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本文来自：华尔街见闻，作家：张雅琦，原文标题：《印度 GDP 增长 7.8% 背后：通胀退换因子"相等"推高数据》，头图来自：AI 生成

印度最新公布的季度经济增长数据证明苍劲，但多位分析师指出，这一靓丽的数字可能因统计身分被夸大，未能透澈响应经济的信得过基本面。

上周数据披露，印度经济在本年 4 月至 6 月季度同比增长 7.8%，创下一年多以来的最快增速，并远超经济学家预测的 6.7% 中值。这一超预期的证明，只怕商场密切情态该国经济能否承受上周奏效的好意思国 50% 关税带来的压力。

尽管数据苍劲，但来无礼盛、汇丰控股和野村控股的经济学家在讲解中暗示，一个较低的"通货紧缩平减指数"（deflator）可能推高了全体数据，夸大了信得过的潜在增长。尽管如斯，这一数据仍然提振了商场情谊，孟买 Nifty 基准股指在周一往来中一度高涨 0.8%。

分析师们大量合计，尽管数据存在失真可能，但他们仍将上调对印度本财年的全年增长预测。但是，这些预测中也已计入好意思国大幅进步关税可能带来的冲击。

解读"平减指数效应"

分析师指出的中枢问题在于用于剔除通胀影响的 GDP 平减指数。印度取舍的 GDP 平减指数与批发价钱指数（WPI）细致干系，而行为印度央行主要通胀场地的则是耗尽者价钱指数（CPI）。

由于 WPI 自 5 月以来转为负值，导致 GDP 平减指数相等偏低，这在缠绵现实 GDP 时，会东谈主为地夸大经济增长率。高盛经济学家 Santanu Sengupta 在一份讲解中暗示：

"计划到一个相等低的平减指数带来的曲解， headline number（全体数据）可能在一定进度上夸大了现实的潜在增长。"

他合计，如若使用一个修正后的平减指数，GDP 数据可能会低 50 个基点。

汇丰银行的 Pranjul Bhandari 推测，这种"由平减指数导致的夸大"可能高达一个百分点。她预测，这个问题可能会在翌日两个季度握续存在，并导致"官方 GDP 数据与高频经济场地之间出现一些不合"。

上调增长预期但基础需求存疑

尽管对数据的组成握保钟情见，多家机构也曾因此"统计上"地调高了对印度全年的经济增长预期。野村将其对本财年印度经济的增长预测从 6% 上调至 6.6%，高盛则从 6.1% 上调至 6.7%。

但是，分析师强调，这种上调并不代表对经济基本面的乐不雅成见有所更正。野村经济学家 Sonal Varma 和 Aurodeep Nandi 在讲解中写谈，GDP 数据"并非苍劲潜在需求的信号"，其增长受到了低平减指数以及为纰漏关税而提前向好意思国发货的提振。

在数据公布的同期，商场也无法淡薄外部环境带来的挑战。据央视新闻，当地时刻 8 月 25 日，好意思国国土安一齐发布预晓喻知，拟自 8 月 27 日零时起对印度商品加征 50% 关税。商场预测其影响预测将在 9 月之后的数据中体现。

这一外部冲击是经济预测中不成淡薄的负面身分。凭证高盛的测算，尽管他们预测跟着谈判的鼓动，这些关税可能在年底前迟缓取消，但其全体影响仍可能使印度年化 GDP 减少 0.9 个百分点。

这意味着甲级职业联赛，在本年余下的时刻里，关税将对印度的现实增长变成约 20 个基点的尽头连累。奈何消化这一外部压力，将是印度经济面对的平直西席。